公司介紹
【資料圖】
Netflix(NFLX)是一家在視頻流媒體領域非常成功的公司，運營著全球最大的視頻流媒體訂閱平臺之一（目前已經有超過2.3億的付費會員），它的商業模式也比較簡單，主要通過向客戶收取每月或每年的會員費來獲取收入，客戶訂閱會員后，可以獲得Netflix平臺上各種類型和各種語言的電視連續劇和電影。
Netflix目前在190多個國家為客戶提供視頻流媒體服務，客戶可以在任何時間、任何地點、任何設備上觀看Netflix的內容。
Netflix的市值雖然在2021年底達到了3000億美元，但現在已經大幅下跌到了1500億美元。
由于用戶增長率的放緩，以及來自面臨亞馬遜(AMZN)、迪士尼(DIS)和華納兄弟等科技公司在該領域的激烈競爭，使得了Netflix的股價和市值出現了大幅下跌。
盡管面臨這些不利因素，但Netflix仍在繼續發展其戰略，以獲得更多的用戶并提高收入，這從該公司最近對廣告收入模式的部署中可以看出。
此外，到2027年，視頻流媒體服務市場的市場規模預計將達到1370億美元，猛獸財經認為這為Netflix的長期增長提供了機會，這一機會加上Netflix目前的市值和股價都很低，使得Netflix股票在長期投資方面，變得非常有吸引力。
在本文中，猛獸財經將會對Netflix的財務情況、市場競爭情況、視頻流媒體行業的增長機會、估值、面臨的風險等方面對Netflix進行全面、深度的分析。
財務情況
如前所述，Netflix主要通過其基于訂閱的模式產生收入，客戶每月或每年通過向Netflix支付費用來訪問其流媒體服務。Netflix在2022財年的收入達到了316億美元，與前一年相比增長了6.5%。增長的主要原因是2022財年新增了900萬付費會員，以及會員價格上漲導致的。
盡管Netflix的收入在2022財年有所增加，但其營業利潤卻出現了下降（從2021財年的62億美元下降到了2022財年的56億美元）。下降的主要原因是由于收購、授權和內容制作費用的增長導致了運營費用的增加。
值得注意的是，視頻流媒體行業的大多數參與者，都在2022財年對內容進行了大量投資。例如，亞馬遜僅在2022財年就在原創、體育直播和授權等內容上投資了70億美元。
這使得Netflix在2022財年僅產生了45億美元的利潤，相當于14%的利潤率。
Netflix在2022財年的經營現金流為20億美元，而其自由現金流總計為16億美元。與前一年相比，這是一個很大的改善（因為當時Netflix的經營現金流已經不足以支付資本支出了）。但現在這筆現金已經幫助Netflix償還了7億美元的債務，而且還用9億美元進行了短期投資，從而增強了Netflix的資產負債表。因此，該公司現在的現金和現金等價物頭寸已經達到了61億美元，凈債務頭寸也已經下降到了109億美元。
按地域劃分的財務業績
在各個地區的收入方面，美國市場在2022財年為Netflix貢獻了45%的收入，而其余收入來自歐洲、中東和非洲，占Netflix總收入的31%，拉丁美洲占13%，亞太地區占11%。這種地理位置上的多樣化也減輕了Netflix過度依賴某個特定區域的風險。
與2021財年相比，Netflix在2022財年的收入主要來自拉丁美洲和亞太地區，而其他地區的收入都出現了下降。
隨著Netflix已經將戰略重點轉向了包括美國、巴西、墨西哥、日本、英國、法國、德國、韓國、西班牙、意大利、澳大利亞和加拿大等主要國家，以及新增加了廣告收入模式，猛獸財經預計，Netflix的收入（接下來幾個季度），在這些地區將會有很大的增長潛力。
市場競爭情況
曾經在很長的一段時間里，Netflix都是全球視頻流媒體領域的龍頭老大，然而在過去幾年里，隨著市場上出現了大量資金雄厚的公司進入這個市場，這種情況已經發生了改變。這些公司包括迪士尼、華納兄弟、亞馬遜、蘋果(AAPL)、派拉蒙環球等。
而且這些競爭對手都在自己的平臺上投入了大量資金，并擁有豐富的開發優質內容的經驗。
因此，Netflix現在面臨著激烈的競爭。但是，這不是一個贏家通吃的市場，因為這個行業還有巨大的增長空間。
根據世界上最大的流媒體數據分析公司Conviva的研究報告，約有81%的用戶表示，他們同時是2個或2個以上的視頻流媒體平臺的付費會員。盡管如此，還是有很多公司在爭奪消費者的時間和金錢，所以優質的內容在這個行業非常重要，也只有優質的內容才能吸引更多的用戶。
經過多年的競爭，Netflix在這個行業市場份額已經大幅下降。據Just Watch的研究報告，截至2022年12月，Netflix仍然是這個行業市場份額最大的公司，但亞馬遜的Prime Video和迪士尼的Disney+市場份額已經非常接近Netflix了，而且這兩家公司還在繼續在各自的平臺和內容上進行大舉投資。此外，迪士尼還將推出廣告服務，這將有助于增加其訂閱用戶數量。另一方面，亞馬遜還在繼續向亞馬遜Prime Video投入資金，該公司將在2022年向原創、體育直播和授權等內容投資70億美元。
全球流媒體行業市場份額，來源：Just Watch
視頻流媒體行業的增長機會
目前視頻流媒體在各個市場的相關性正在增強。視頻流媒體服務的優點在于，它是一種個性化的服務，可以為客戶帶來更好的體驗。如前所述，視頻流媒體行業競爭激烈，為了吸引和留住訂閱者，各大公司正在大力投資和制作原創內容，并獲得電視節目和電影的版權。然而，猛獸財經認為，這不是一個贏家通吃的市場，因為這個行業未來出現不同公司同時蓬勃發展的可能性會非常高，而且人們也希望同時訂閱多個平臺的付費會員。預計到2027年，這個行業的市場規模將增長到1370億美元，這意味著，這個行業的所有公司都有很大的增長空間。
估值
Netflix的市值在過去兩年經歷了大幅波動，雖然在2021年底達到了3000億美元的高峰。但這種樂觀情緒很快就消失了，因為該公司的市值緊接著在六個月內就下跌了75%以上，至740億美元。自那以后，Netflix的市值又出現了反彈（增長了100%），達到了目前的1500億美元。猛獸財經認為，很多人是不考慮這些波動帶來的重大風險的，所以，有很多投資者可能會在Netflix的市值下跌時被套牢了，也有很多投資者在Netflix的市值正處于底部時獲利了。
按照Netflix目前的市值，該公司的市盈率為現金流的66.8倍，銷售的4.2倍。與該公司的歷史交易相比，這是一個較低的倍數，因此我們認為這是合理的。
通過把分析師對Netflix的收入預測，應用了我們的模型中，我們計算出Netflix的凈利潤率到2026財年將達到20%。而且這應該是可以實現的，因為隨著公司的持續增長，它應該能夠變得更有效率。根據這些數據，我們得出Netflix的市值到2026財年將達到2330億美元。雖然這是我們的預測，但該公司的市值還是有可能重新回到高點的，因為我們在模型中用的還是保守計算。
風險
（1）激烈競爭
正如文章中提到的，Netflix面臨著來自其他流媒體平臺的激烈競爭，如亞馬遜的Prime Video，迪士尼的Disney+，華納兄弟的HBO Max等。競爭的加劇可能會導致Netflix的運營費用增加、用戶數量減少和會員價格壓力。所有這些都可能會對Netflix的財務業績產生負面影響。
（2）國際擴張將面臨挑戰
Netflix雖然已經在全球190多個國家/地區進行了擴張，但這為其帶來了適應不同文化、語言和法規等方面的挑戰。盡管這種擴張有可能會為其帶來更高的收入，但也可能導致更高的內容成本、匯率風險和運營挑戰。
（3）匯率風險
Netflix的大部分收入來自美國以外的市場，在2022財年，美元以外的貨幣已經占到了其收入的56%。因此，Netflix面臨著匯率風險。作為參考，該公司報告稱，如果匯率與2021年相比保持不變，那么其收入將增加約18億美元。
這些風險不僅體現在收入上，也體現在費用上，因為Netflix同時在不同地區運營。管理層必須繼續執行有效的戰略，才能減輕這一風險。
結論
綜上所述，Netflix主要通過其基于訂閱的模式產生收入，并在收入增長、運營現金流和自由現金流方面表現出強勁的財務表現。
Netflix雖然面臨著來自其他流媒體服務的競爭，但仍是市場上的頂級玩家之一。
Netflix強勁的資產負債表、對國際擴張的關注、新的廣告收入模式以及在不斷增長的視頻流媒體行業的增長機會(預計到2027年將增長到1370億美元)，也為其未來的增長提供了堅實的基礎。
這些因素加上市值的下跌，使得Netflix股票在長期投資方面，變得非常有吸引力。
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