近期，山東國(guó)信(01697.HK)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議塵埃落定，復(fù)牌當(dāng)日盤中一度漲超80%。根據(jù)公告，山東國(guó)信以50.34億元出售富國(guó)基金16.675%股權(quán)及睿遠(yuǎn)76號(hào)債權(quán)，交易款項(xiàng)遠(yuǎn)超山東國(guó)信當(dāng)前市值。在不少市場(chǎng)人士看來，一方面，資產(chǎn)以遠(yuǎn)超公司市值的價(jià)格出售，一定程度上意味著公司當(dāng)前估值被嚴(yán)重低估;另一方面，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓使得山東國(guó)信獲得豐厚投資回報(bào)及現(xiàn)金回流，大幅提升運(yùn)營(yíng)資金、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)山東國(guó)信整體的升級(jí)轉(zhuǎn)型有著重大的意義。

“有效減法”換“發(fā)展加法”，山東國(guó)信邁出轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵一步

根據(jù)山東國(guó)信公告，公司將以本次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓支持業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及發(fā)展。此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，是公司聚焦前瞻性業(yè)務(wù)的關(guān)鍵一步，公司計(jì)劃將更多財(cái)務(wù)資源投放于其固有業(yè)務(wù)，持續(xù)加大自有資金對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)和倡導(dǎo)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，如資本市場(chǎng)信托、家族信托等服務(wù)信托。其中，公司將以所得款項(xiàng)中的10億元，用于投資自主發(fā)行的信托產(chǎn)品，支持信托業(yè)務(wù)順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向、積極向資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

不僅是此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，2018年以來，在資管新規(guī)之下，信托公司積極探索新的業(yè)務(wù)模式與增長(zhǎng)曲線。其中，山東國(guó)信主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，堅(jiān)定踐行“信托本源業(yè)務(wù)加法，非核心業(yè)務(wù)減法”的大方向。減法方面，山東國(guó)信出清部分業(yè)務(wù)，堅(jiān)定在非核心業(yè)務(wù)“做減法”。近年來，在監(jiān)管與行業(yè)大背景下，山東國(guó)信對(duì)地產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模控制得當(dāng)。截至2021年末，山東國(guó)信旗下的存續(xù)房地產(chǎn)信托股權(quán)投資項(xiàng)目(含“股+債”項(xiàng)目)24個(gè)，其中純股權(quán)投資規(guī)模合計(jì)僅18.59億元。

與此同時(shí)，公司的“有效減法”正換來“發(fā)展加法”。山東國(guó)信集中力量，已構(gòu)建了涵蓋工商企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、資本市場(chǎng)、普惠金融、家族信托和慈善公益信托等業(yè)務(wù)在內(nèi)的全方位、多層次的產(chǎn)品線。在慈善信托領(lǐng)域，山東國(guó)信在數(shù)量、規(guī)模上均領(lǐng)先于行業(yè)整體水平。公司是國(guó)內(nèi)最早一批涉足家族信托業(yè)務(wù)的信托企業(yè)，連續(xù)多年穩(wěn)居家族信托領(lǐng)域前列;綠色信托方面，截至2021年末存續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模已高達(dá)13.52億元。此外，2021年，山東國(guó)信主動(dòng)管理型信托產(chǎn)生的收入為6.86億元，占信托業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入的82.7%;投資類信托規(guī)模增長(zhǎng)至281.39億元。

2022年.隨著資管新規(guī)正式實(shí)施，山東國(guó)信更積極調(diào)整資產(chǎn)配置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。通過本次轉(zhuǎn)讓，公司可以回流資源，更加聚焦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，清晰地向外界傳遞了山東國(guó)信“大刀闊斧”改革的決心。

風(fēng)險(xiǎn)管理能力升級(jí)再造，加大信息科技及人力資源投入

除了直接的擴(kuò)大自有資金業(yè)務(wù)，本次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓將提升公司底層能力，為公司調(diào)整與升級(jí)提供更多抓手。一方面，此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓大幅補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資本，有助于公司大幅提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力;另一方面，公司利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得資金，加大信息科技及人力資源的投資，堅(jiān)定不移地回歸信托本源以及"受人之托、代人理財(cái)"的職能定位。

著名咨詢機(jī)構(gòu)普華永道指出，從行業(yè)整體來看，核心能力上的短板嚴(yán)重制約各公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)程;其中風(fēng)險(xiǎn)管理能力已成為很多信托公司轉(zhuǎn)型道路上的最關(guān)鍵、最明顯的瓶頸。通過本次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，山東國(guó)信大大強(qiáng)化了自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。根據(jù)規(guī)定，凈資本與風(fēng)險(xiǎn)資本總額的比率須維持在一定水平。此次轉(zhuǎn)讓后，公司將其中2.8億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，從而促進(jìn)公司獲得更多新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。山東國(guó)信一直以來高度重視內(nèi)部管理的優(yōu)化與風(fēng)險(xiǎn)管理能力的建設(shè)，2021年，山東國(guó)信以金融科技為基礎(chǔ)的智能風(fēng)控系統(tǒng)正式上線，全面提升公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)處置能力。

此外，根據(jù)公告，本次出售所得的資金，有2億元用于加強(qiáng)金融行業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，完善服務(wù)模式，優(yōu)化信息技術(shù)系統(tǒng)和人力資源。山東國(guó)信計(jì)劃在未來兩年內(nèi)，完善“山東國(guó)信APP”等信息科技系統(tǒng)架構(gòu)，完成標(biāo)品資產(chǎn)管理系統(tǒng)、資產(chǎn)證券化系統(tǒng)、家族信托系統(tǒng)建設(shè)。過去，信托公司的IT建設(shè)主要為后臺(tái)部分，但隨著山東國(guó)信向以客戶為中心、以產(chǎn)品及服務(wù)為重點(diǎn)轉(zhuǎn)變，前臺(tái)與中臺(tái)的IT建設(shè)逐漸成為新的重心。依托科技手段，山東國(guó)信將致力于打造線上金融服務(wù)新生態(tài)，提升服務(wù)支持能力。不僅如此，公司亦計(jì)劃加強(qiáng)金融行業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，包括招聘能支持標(biāo)品信托、家族信托等服務(wù)信托發(fā)展的專業(yè)人士，以及繼續(xù)擴(kuò)充及夯實(shí)財(cái)富管理、家族信托及資本市場(chǎng)事業(yè)部的架構(gòu)及布局

普華永道指出，各家信托公司在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的步調(diào)節(jié)奏并不一致，大部分公司仍處于各種程度上的探索階段。本次山東國(guó)信出售資產(chǎn)、回流資源，給了行業(yè)“求變”新的思考。目前來看，山東國(guó)信的布局收益開始顯現(xiàn)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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